射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前(qián郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的)端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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