“一带一路(lù)”对冲欧(ōu)美拖累无疑(yí)是(shì)2023年出口最大(dà)的看点。即使考(kǎo)虑去年的低基数(shù)，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成为主角(jiǎo)，欧美发达经(jīng)济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中(zhōng)国出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略计算(suàn)，如(rú)果今年“一带一路”出口增(zēng)速(sù)保持(chí)在6％以上，那(nà)么在增量上就(jiù)可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的(de)出口增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国的(de)出(chū)口(kǒu)“不看港口，不看韩(hán)、越”。港(gǎng)口数据(jù)和韩国、越南出口通胀作为(wèi)传统观察中(zhōng)国出口增速(sù)的(de)重要指标，但(dàn)随着中国出口结(jié)构向“一带一路(lù)”国家转移，其对中(zhōng)国出(chū)口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多(duō)数“一带一路”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速上升(shēng)，导致(zhì)港口数据(jù)与实际出口增(zēng)速(sù)持(chí)续(xù)偏离(lí)，另一方面，以(yǐ)往韩国、越南(nán)出口增速(sù)与中国(guó)出口基本(běn)保(bǎo)持统一(yī)趋(qū)势(shì)，但由于产品结构差异，2023年以来两者产生(shēng)较(jiào)大背离(lí)。出(chū)口结构性变化(huà)背(bèi)景下，传统观(guān)察框架适用性减(jiǎn)弱，信息的噪音(yīn)和(hé)预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一带一路”国家。除(chú)低(dī)基数(shù)影响之(zhī)外，4月对(duì)俄出(chū)口(kǒu)的(de)高(gāo)增反(fǎn)映“一带一路(lù)”贸易持续(xù)活跃，沿路经济带(dài)仍是我国(guó)稳(wěn)外贸(mào)的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增速暂时回落(luò)，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的(de)趋势加速，日韩份(fèn)额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月(yuè)出口结(jié)构继(jì)续延续(xù)“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国4月汽车(chē)及机(jī)电出口金额(é)维持强势，增速较3月进一步加快部分源于去(qù)年低基数原因，不过对(duì)同比的拉动仍明显(xiǎn)好于(yú)韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相较韩(hán)国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反(fǎn)映(yìng)海外车市较高(gāo)景气度与(yǔ)产业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑出口，而(ér)受全球半导体周期影(yǐng)响，集成(chéng)电路4月出口(kǒu)量(liàng)与价格均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年(nián)出(chū)口最(zuì)大的变数：“一带(dài)一(yī)路”的空(kōng)间有多大？站在(zài)2022年年底，市场大多聚焦欧美经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)拖累，而聚(jù)光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越(yuè)来(lái)越重要的作(zuò)用，那么如何去评估(gū)这(zhè)一空间(jiān)有多(duō)大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经(jīng)济和贸(mào)易放缓的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)国出口的(de)韧性可(kě)能(néng)主要(yào)来自于(yú)存(cún)量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进(jìn)口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个(gè)百分点。我们选(xuǎn)取(qǔ)“一带一路”沿线65国(guó)中，中国出口(kǒu)规(guī)模(mó)最大的10个国(guó)家(jiā)（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国(guó)家总出口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的(de)进口情(qíng)景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性(xìng)、乐观(guān)三种情形下的进口增速情(qíng)况(kuàng)，同时(shí)参(cān)考2018至2022年欧美(měi)日韩(hán)的年均下跌份额(é)，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少(shǎo)的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百(bǎi)分点并不少(shǎo)，我国全年(nián)出口(kǒu)增速可(kě)能略高于0％。对(duì)欧美日(rì)等发达经济体出口增速预(yù)测，思路为(wèi)在(zài)中国加入世界贸(mào)易组(zǔ)织后、历次(cì)全球经济陷(xiàn)入衰退或是经(jīng)济增速大幅下行(xíng)（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选(xuǎn)出具有参考(kǎo)意义(yì)的三年，分别作(zuò)为(wèi)中性(xìng)、乐观和悲(bēi)观情景作(zuò)为(wèi)参(cān)考(kǎo)。我们(men)对于2023年(nián)的(de)基准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退，我们(men)选择2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)的全球经(jīng)济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂(liè)，全球经(jīng)济温(wēn)和放缓）分别作(zuò)为悲观、中性(xìng)和乐观情景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国出口增(zēng)速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在(zài)我国出(chū)口中(zhōng)约占26％）出口增速(sù)预测(cè)按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数(shù)量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对(duì)我国2023年(nián)GDP平(píng)减指数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余(yú)国家拉动我国(guó)出口增速约0.64个百(bǎi)分点(diǎn)。因此，中性(xìng)假设(shè)下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的风(fēng)险(xiǎn)，主要来自于两(liǎng)个方面：数据口径差异(yì)和欧(ōu)美经(jīng)济体的“韧性”。数据方面(miàn)，各国(guó)自中国(guó)进(jìn)口的(de)数(shù)据和(hé)中(zhōng)国(guó)向各国出口的数据存在差异(yì)（无论是绝对量还(hái)是(shì)增速），有时这一差异还较大，一般而(ér)言中国出口端的增(zēng)速会更高，这意味着我们基于“一带一路(lù)”国家(jiā)进口数据的测算是低估的；外需方(fāng)面(miàn)，欧(ōu)美(měi)经济陷入衰退(tuì)的时点存(cún)在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明(míng)年(nián)，若(ruò)后者出现，那么2023年发(fā)达(dá)经(jīng)济体对于中国出口的拖累可(kě)能(néng)没有那么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)经济(jì)增长不及预期(qī)，对外需(xū)拉动不足。疫情(qíng)二次冲(chōng)击风(fēng)险对出(chū)口造(zào)成拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期(qī)，对(duì)于(yú)中国出口的拖累不(bù)足。

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