近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压力(lì)向原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì一里地等于多少米 一里地等于多少公里)现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiā一里地等于多少米 一里地等于多少公里o)企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易(yì)商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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