北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟)着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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