财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(m一本书多重，一本书多重有一斤吗ín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大一本书多重，一本书多重有一斤吗金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(c一本书多重，一本书多重有一斤吗ì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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