5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是202身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性2年(nián)板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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