5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好)下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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