财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的(de)持(chí)有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了(le)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼金允智致命之旅演的谁(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同金允智致命之旅演的谁时(shí)在“可预见(j金允智致命之旅演的谁iàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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