5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚实的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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