A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商实属和属实区别在哪，实属与属实的区别银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要(yào)面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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