近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季(jì)报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(r电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗óng)体系(xì)的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置。

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