财(cái)联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎwork on的用法以及语法，workon的用法总结o)啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福(fú)建的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的(de)汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区域由部分(fēn)到(dào)全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在work on的用法以及语法，workon的用法总结。不(bù)仅销售范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者(zhě)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 work on的用法以及语法，workon的用法总结