5月10日(rì)，有消(xiāo)息(xī)称部(bù)分银行(xíng)相关(guān)部门收到(dào)《关(guān)于调整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的(de)通(tōng)知》，四大国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)的下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存款更多(duō)是(shì)对公业务，而通知存(cún)款则芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗(zé)集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同(tóng)时(shí)本(běn)次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大国有银(yín)行为何(hé)下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银(yín)行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银(yín)行近(jìn)年息差(chà)不(bù)断下行。在资(zī)产端定(dìng)价(jià)压力(lì)较大且存款持续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷(dài)款向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导(dǎo)较(jiào)弱(ruò)，下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有利于对公(gōng)客(kè)户(hù)留存的活(huó)期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率整体下行(xíng)，实体经济综合融(róng)资(zī)成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净(jìng)息(xī)差(chà)持续(xù)走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款增(zēng)长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定(dìng)期存款利(lì)率进行(xíng)了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存款与通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协(xié)调调(diào)降负债成本，有利于(yú)提升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信用(yòng)的政策(cè)贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式的改变(biàn)也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续(xù)去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调，中小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由(yóu)原来(lái)的激(jī)励为主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边(biān)际走弱(ruò)，经(jīng)济修复(fù)存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不(bù)断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行(xíng)高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机制(zhì)创设(shè)以来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略了(le)这些(xiē)介于活(huó)期(qī)和定期存款之(zhī)间(jiān)的(de)存款的利率调整，当下有必(bì)要一次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差(chà)水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚(hòu)息(xī)差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动(dòng)力(lì)持续主动(dòng)下调存款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集(jí)中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境(jìng)，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策意(yì)愿强调信(xìn)号意义的(de)作(zuò)用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求(qiú)不(bù)足的情(qíng)况(kuàng)，央(yāng)行已经(jīng)通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给(gěi)予了实体经(jīng)济所需(xū)的一定的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要(yào)财政政策(cè)产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续(xù)是(shì)否进一步下(xià)调(diào)要看实体经济复(fù)苏(sū)的情况。银(yín)行(xíng)负债端(duān)，存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率下调的概率(lǜ)不大，而存款利(lì)率上限的(de)调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分(fēn)别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)定价情(qíng)况作为合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟(gēn)随调降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利(lì)于社会融(róng)资成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公(gōng)布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利率持续下(xià)行(xíng)，银(yín)行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社(shè)融信贷(dài)低(dī)于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我国国(guó)有大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)已告(gào)别“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降(jiàng)，来保障银行(xíng)合理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银(yín)行(xíng)息差压力(lì)大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随(suí)下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前(qián)经济(jì)下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者(zhě)悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行存款(kuǎn)端(duān)，此次(cì)存款利率下(xià)调(diào)也(yě)有望带动存款资金的(de)释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了(le)以下信号：①减轻(qīng)银行息差压(yā)力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次(cì)下(xià)调(diào)对市场的(de)影响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客(kè)户活期存款收益向对(duì)私客(kè)户看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款(kuǎn)的(de)比重在(zài)13％左右，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计(jì)行业资金成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公(gōng)活期存款成本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力(lì)。此(cǐ)外，银(yín)行负债(zhài)端(duān)成本的下(xià)降使得(dé)银行盈利(lì)能力(lì)增强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下行的空(kōng)间(jiān)，或(huò)带动债券收(shōu)益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下(xià)降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进一步调(diào)降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人民币贷款加(jiā)权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利(lì)率动(dòng)力不足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存(cún)量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险收益(yì)率，利多(duō)永(yǒng)续经(jīng)营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收(shōu)益(yì)率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升(shēng)、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下(xià)降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投资。短(duǎn)期(qī)看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入(rù)债市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如(rú)果经济复苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低(dī)有助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币(bì)政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表(biǎo)明当(dāng)前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存(cún芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗)款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进(jìn)行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利(lì)率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性。在(zài)存款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其他固收类基(jī)金在(zài)具一定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和(hé)相当(dāng)部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)较(jiào)低(dī)和(hé)风险偏好(hǎo)适中投(tóu)资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速(sù)，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利(lì)率水平(píng)还是从信用利差，都回(huí)到了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环(huán)境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期(qī)导致行情走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一(yī)步盈利空间被压缩(suō)，若(ruò)看不到(dào)央行(xíng)货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环(huán)境(jìng)，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金(jīn)，而短债基(jī)金中要选择久期(qī)短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调(diào)结构，政(zhèng)策发力预期下降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此股票市(shì)场也进入到“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行(xíng)业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱(jǐng)的(de)诱惑(huò)，比如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言，如果不具(jù)备相关(guān)专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能(néng)力和风控能力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是(shì)做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资(zī)者在(zài)评估自身风(fēng)险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

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