上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市(shì)却(què)是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特(tè)因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公(gōng)司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或(huò)成为(wèi)首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bè云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗i)终止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整理期(qī)，引发投资(zī)者(zhě)对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券(quàn)和股票(piào)双(shuāng)重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封(fēng)顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发(fā)展中，此前(qián)一(yī)直未(wèi)出现因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的(de)情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回售等条款，但(dàn)由于大(dà)多数上市公司是因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的(de)可(kě)能性较(jiào)大(dà)。而如果启动破(pò)产重(zhòng)整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其(qí)他衍生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市(shì)。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成(chéng)就了(le)可转债30多(duō)年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的(de)持(chí)续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对可(kě)转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基(jī)本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风险较高的标的，而(ér)选择正股经(jīng)营(yíng)效(xiào)益良好、估值(zhí)合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的(de)。并密切(qiè)关注可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置比例和结(jié)构(gòu)，学(xué)会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势(shì)变(biàn)化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的(de)退(tuì)市处理还有(yǒu)不少空(kōng)白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市(shì)场明确(què)预期。比如，可进(jìn)一步(bù)明确(què)可(kě)转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评(云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗píng)级，对(duì)于信(xìn)用(yòng)资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全面(miàn)注册制下，证(zhèng)券市场将迎来(lái)全方位(wèi)、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些规(guī)则制(zhì)度上(shàng)的短板不能视(shì)而不(bù)见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需顺时应势(shì)，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗