5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季报李宇春的现任丈夫是谁披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半李宇春的现任丈夫是谁导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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