近日(rì)，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大)是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套(tào)利(lì)需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存(cún)则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依(yī)然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格(gé)局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般(bān)，负(fù)反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨。

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