上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债(zhài)一起(qǐ)退市(shì)却是(shì)个(gè)新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或(huò)成为首只因正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整理期，引发(fā)投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶”，即(jí)上涨时(shí)有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出(chū)现(xiàn)因(yīn)正股退市而退市的情况，也未发(fā)生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或(huò)将被(bèi)打(dǎ)破，可转债(zhài)信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由于大(dà)多数上市公(gōng)司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能(néng)性(xìng)较大。而如(rú)果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转(zhuǎn)债(zhài)划(huà)归(guī)为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规(guī)则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的(de)，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年(nián)零退市(shì)、零(líng)违约的(de)“神话(huà)”。随(suí)着全面(miàn)注册(cè)制改革(gé)的(de)持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形(xíng)成(chéng)，以上市股为锚的可(kě)转债也跟亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢(gēn)着出清(qīng)，违(wéi)约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由(yóu)一(yī)成不变，是(shì)时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在选择(zé)债(zhài)券时，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债(zhài)公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防(fáng)范(fàn)债券退市(shì)、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股(gǔ)业绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的(de)标的，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效(xiào)益(yì)良好、估值(zhí)合理且随市(shì)场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变(biàn)化，及(jí)时调(diào)整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于(yú)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还有(yǒu)不少空(kōng)白和(hé)盲(máng)点，监管(guǎn)亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢部门应(yīng)尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市场明(míng)确(què)预期。比如，可进(jìn)一(yī)步(bù)明确可转债(zhài)在退市后(hòu)是否仍存在交易(yì)可能、是否还(hái)拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利益(yì)。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券(quàn)市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规则制(zhì)度(dù)上的短板不能(néng)视而(ér)不见了(le)。各市场参与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发(fā)展。

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