用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二(èr)阶段(duàn)进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年(nián)以来(lái)连续(xù)第三(sān)年(nián)净(jìng)利(lì)下滑。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的(de)同向共(gòng)振(zhèn)，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连(lián)续三(sān)年(nián)下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度(dù)报告，一季度实(shí)现营(yíng)业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿元的历史最(zuì)高(gāo)点(diǎn)之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创下(xià)历史新(xīn)高之(zhī)后，用友网络股价就总体(tǐ)上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增(zēng)融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增(zēng)结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为(wèi)31.95元，定增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年业绩(jì)明显不(bù)及市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各(gè)季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少(shǎo)有4100万股。其定增(zēng)投资也(yě)惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络(luò)股价大(dà)跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的(de)信息化(huà)，现在的(de)3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构(gòu)建和运营全球(qiú)领先的企业(yè)云(yún)服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发(fā)布(bù)了完全基于(yú)互(hù)联网架(jià)构的企业互联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财(cái)务云、人力(lì)云等云产品得到逐步发展，各(gè)领域(yù)云上线运营、逐步融(róng)合(hé)。

　　从2017年(nián)开始，用(yòng)友BIP经历(lì)了(le)第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)的”用(yòng)友云(yún)”面世、云(yún)平台及领域(yù)服(fú)务快(kuài)速(sù)发(fā)展，第(dì)二个阶段的(de)统(tǒng)一底座和(hé)服(fú)务(wù)融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年(nián)的规模研发和(hé)持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比(bǐ)来看，用友网络云服务(wù)转型取(qǔ)得了较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩(kuò)大收入(rù)占比。

　　但从高端(duān)市(shì)场(chǎng)份额来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管华为目前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一定会面(miàn)向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应(yīng)出市场对用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在(zài)同时逐年增长，且(qiě)增幅(fú)远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此(cǐ)大跌(diē)，公(gōng)司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有(yǒu)很大(dà)的提升空(kōng)间(jiān)。但从目(mù)前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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