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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施(shī)狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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