财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期(qī)极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空(kōn海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命g)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存(cún)在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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