本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大350开头的身份证是哪里的strong>

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大350开头的身份证是哪里的盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。