昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截(jié)至(zhì)5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政(zhèng)策立(lì)场现(xiàn)在是(shì)对(duì)经济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变(biàn)得(dé)更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数(shù)据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来(lái)前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持(chí)耐(nài)心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境(jìng)不乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻(bō)璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的(de)主要(yào)原因(yīn)在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需(xū)关系(xì)也(yě)存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的(de)影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游(yóu)补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪(xù)出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市场(ch白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么ǎng)早已预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的(de)数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下(xià)跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月(yuè)订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二(èr)是月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单(dān)情况、地(dì)产施工(gōng)端(duān)情(qíng)况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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