如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回(huí)报(宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会(huì)议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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