射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大(dà)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出(chū)了破发的行(xíng)情，该疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思公司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的(de)市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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