自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗(jiào)大(dà)的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了科技(jì)等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式(shì)出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的(de)规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家(j俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗iā)公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可(kě)能(néng)是高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中国经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的(de)价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在(zài)每(měi)一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的(de)医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价值的(de)实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了(le)继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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