如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股十二生肖中张牙舞爪是哪些动物的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五十二生肖中张牙舞爪是哪些动物大商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人十二生肖中张牙舞爪是哪些动物。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本(běn)的(de)前提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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