随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一(yī)季的基金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权(quán)益(yì)基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在(zài)一季度(dù)均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前(qián)三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三(sān)依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科(kē)技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱较为确定，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医(yī)药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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