昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传(chuán)出(chū)了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机(jī)的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持(chí)平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅(fú)，在(zài)连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积(xiū)正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持(chí)6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能(néng)无(wú)需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀(zhàng)。美联(liá三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积n)储在收紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演变，然后再(zài)决(jué)定可(kě)能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内(nèi)平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下(xià)游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供(gōng)需(xū)关(guān)系也存(cún)在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化(huà)，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的(de)订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一是等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在需求存(cún)在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式(shì)来修复(fù)；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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