昨夜(yè)，美(měi)国银(yín)行股持续暴跌，内外盘商(shāng)品期货全线(xiàn)下跌(diē)。

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美股三大指数集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股(gǔ)又崩了，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银行股再次大跌(diē)，导致美国国债价格飙(biāo)升，短(duǎn)期市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员不再(zài)完全(quán)押注美(měi)联储会再加(jiā)息25个基点(diǎn)。6月的(de)美联储利率掉期合(hé)约(yuē)目前反映出(chū)，央行(xíng)基(jī)准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加(jiā)息(xī)的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的(de)，且6月(yuè)份有可能进一步加息。除了大(dà)幅降低加息的可能性外，掉期交(jiāo)易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的押注(zhù)有(yǒu)所增加(jiā)，他们(men)预计(jì)到年底联邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合约(yuē)跌破(pò)100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘(pán)方面，截至昨(zuó)日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约(yuē)几(jǐ)乎全线下跌。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜登将(jiāng)否决(jué)众(zhòng)议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院共和党人必(bì)须在没有任何(hé)要求和条(tiáo)件的情况下打消违约的可能性，并解决债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡(xī)公布了一项将债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题和(hé)削减支(zhī)出捆绑的(de)计划(huà)，要将债务上限上调1.5万亿美元(yuán)，但同时还(hái)要削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的政府支出(chū)。

　　同在(zài)周二(èr)，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦警告(gào)称，如(rú)果美(měi)国国会不提高政府的(de)债务上限，由此(cǐ)产(chǎn)生(shēng)的债务违(wéi)约(yuē)将(jiāng)在美国(guó)引(yǐn)发一场(chǎng)“经(jīng)济灾难(nán)”，使未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违(wéi)约将(jiāng)导(dǎo)致失业率上升(shēng)，同时(shí)使(shǐ)美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的债务上限(xiàn)是国会(huì)的(de)一项(xiàng)“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金融灾难，使借贷成本永久提(tí)高(gāo)，增加未来的投资成本(běn)。如果不提高(gāo)债务(wù)上限，美国(guó)企(qǐ)业将(jiāng)面临信贷市场的恶化(huà)，政府将可能(néng)无(wú)法向(xiàng)军人家庭和依(yī)赖社会保障(zhàng)的老年人(rén)发放款项。

　　拜(bài)登(dēng)正式(shì)宣布竞选(xuǎn)连(lián)任美国总统(tǒng)

　　北京(jīng)时间4月25日(rì)傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参加(jiā)2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身而出的时刻，为了他们的基本(běn)自由挺身而出。我相信这是我(wǒ)们的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统的原因(yīn)。加入(rù)我们(men)，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还附(fù)上了一(yī)段视频。

　　法新社分析(xī)称(chēng)，目(mù)前拜登在民主党(dǎng)内部没有(yǒu)真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已(yǐ)经(jīng)80岁，到第二任期结(jié)束时，这位资深民(mín)主党人(rén)将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登(dēng)不应该参选。不(bù)支(zhī)持(chí)他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或次(cì)要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安排(pái)

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易(yì)所公布劳动节期间有关工(gōng)作安排，调(diào)整相关期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上(shàng)期所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出(chū)现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期(qī)货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第(dì)一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至(zhì)原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日(rì)起第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘(pán)结算时，国际铜期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫燃料(liào)油期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现单边(biān)市的(de)交易日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，所有品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所方面(miàn)，自4月27日结算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的(de)交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易(yì)保证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花(huā)、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约(yuē)的(de)交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交(jiāo)易后，自品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单边市的第一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货合约(yuē)的(de)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为8％，交(jiāo)易保证金水平(píng)调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持(chí)不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在(zài)各期货(huò)持仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边无连续(xù)报价的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期保值(zhí)交(jiāo)易(yì)保证金水平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石(shí)油(yóu)气期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平(píng)恢复(fù)至节前标准；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准分(fēn)别调整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关(guān)品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约未(wèi)出现单边市(shì)的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证(zhèng)50、中证(zhèng)500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合(hé)约(yuē)的保证金调整(zhěng)系数根据相应(yīng)股指期货的交(jiāo)易保证金标准进行调(diào)整。

　　广期(qī)所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅(guī)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，在工业(yè)硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报价的第(dì)一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保证金标准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日(rì)，生猪(zhū)期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均(jūn)价15.24元/公斤，环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师(shī)孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二次育肥(féi)造成(chéng)货(huò)源有所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支(zhī)撑；三是近期降雨导致(zhì)调运(yùn)不(bù)便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘(pán)面(miàn)主要以预期为(wèi)主(zhǔ)，昨日盘(pán)面下(xià)跌的主要逻(luó)辑(jí)依旧在于产业基本面偏(piān)弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段(duàn)性触(chù)底(dǐ)。中小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二(èr)次育肥采购量增加，政策消息稳(wěn)市信号相对强烈，期现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预(yù)期，但已注入升(shēng)水，反弹(dàn)至(zhì)养殖成本附近明(míng)显承(chéng)压。同时，套(tào)保资金介入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从(cóng)供应(yīng)端来(lái)看，截至3月末，全(quán)国能繁母猪存栏相(xiāng)当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母猪存栏(lán)以及生(shēng)猪存栏(lán)依旧处于高位，意味着今年一季度去产能不及(jí)预(yù)期(qī)，供(gōng)应偏(piān)宽松是事实。从目(mù)前的存(cún)栏(lán)以及屠宰企业库存来看，今年下(xià)半年(nián)市场不会(huì)出现(xiàn)生猪货(huò)源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延长至今年(nián)下半年。

　　格(gé)林大华期货生猪分析师(shī)张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显示(shì)，去年(nián)9月到今年2月全国新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增加，至少对应(yīng)到今年7月(yuè)生猪出(chū)栏供给相(xiāng)对充足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接(jiē)近123公斤，同比(bǐ)去(qù)年增加约3％，预计二(èr)育(yù)猪源仍将支(zhī)撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐步向规模(mó)化、集团化(huà)方向发展，而(ér)且规模化占比得(dé)到明显(xiǎn)提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明显高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期，产(chǎn)能较(jiào)为充裕(yù)。同时，2023年中央一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪(zhū)基础产(chǎn)能”目标(biāo)细(xì)化为“强化以能繁母(mǔ)猪为(wèi)主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头(tóu)的正常保有(yǒu)量，可见(jiàn)国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来(lái)看，随(suí)着(zhe)屠宰场持续(xù)入冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创(chuàng)资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价(jià)差(chà)倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待(dài)冻(dòng)鲜(xiān)价(jià)差恢复，冻品持续出库(kù)，目(mù)前冻品(pǐn)的高库存水平将抑制(zhì)猪(zhū)价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪(zhū)消费总结为持(chí)续向好发展态势，政策引(yǐn)导及市场预期(qī)向好(hǎo)，加上居(jū)民收入增加、消(xiāo)费意(yì)愿(yuàn)增(zēng)强等利好因素，都是猪肉消费的助(zhù)力(lì)。但是，实际需求却一直不温(wēn)不火(huǒ)。目前(qián)看，今年(nián)生(shēng)猪的需求大概率将(jiāng)回归到正(zhèng)常年(nián)份水平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需(xū)求好(hǎo)转主(zhǔ)要在于冻(dòng)品入(rù)库以及二育支撑，终端需人+工念什么 人工念什么姓求无(wú)实质性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五一”备(bèi)货基(jī)本收尾，从(cóng)走量看(kàn)并未出现明(míng)显提升，随着二季度气温升(shēng)高(gāo)，需求逐步降低，预计需求(qiú)再次回归至(zhì)低迷状态。4月底(dǐ)到(dào)5月(yuè)预计集团企(qǐ)业(yè)出栏计划或继续增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)整(zhěng)体处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现(xiàn)货价格“五一”后或继(jì)续(xù)回(huí)落为主，盘面(miàn)升水状(zhuàng)态下(xià)短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足(zú)，限制(zhì)猪(zhū)价大幅(fú)上涨。短期来(lái)看，“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪(zhū)价(jià)短线反弹。然而，假期(qī)效应过后，市场情(qíng)绪(xù)逐渐褪去，猪价(jià)将重回供(gōng)需(xū)基本(běn)面。当前距(jù)“五一”小长假仅(jǐn)剩(shèng)3个交(jiāo)易日(rì)，期货盘面资金已经提前反映了(le)市场(chǎng)情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假(jiǎ)期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综(zōng)合(hé)来(lái)看，猪价(jià)颓势不改，大(dà)概率(lǜ)仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场预(yù)期(qī)二季度(dù)二(èr)次育肥缓慢入场，行情或好于一季度(dù)。按照官方能繁存栏(lán)数据推(tuī)算，今年(nián)3到10月，生猪(zhū)理论出(chū)栏量处于(yú)逐步(bù)增加的阶段，并于10月份达(dá)到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而(ér)11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增预期下(xià)，相对支撑(chēng)当(dāng)期生猪(zhū)价格，故目(mù)前盘面11月价格相对坚挺。不(bù)过在国家良好调控之下，能繁(fán)母猪产能并未过度(dù)去化，生猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不具备(bèi)持(chí)续(xù)大(dà)幅上涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳(wěn)定猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定成本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不(bù)容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘(pán)中大幅下跌，连续第三(sān)个交易日下滑，并触及约(yuē)一个月低(dī)点。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈油行情变化多集(jí)中在需求端的(de)扰(rǎo)动(dòng)，一方面，印度洗船事件(jiàn)为(wèi)盘面带来了压(yā)力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情(qíng)可能到来从(cóng)而降(jiàng)低国(guó)内(nèi)需求的担忧(yōu)则进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期(qī)货农(nóng)产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉期货日报记(jì)者，根据新加坡(pō)、日本等(děng)海外经验，第二波疫情的波及范围预计(jì)很大概率将小于第一波(bō)，短期情绪(xù)释放后(hòu)，棕榈油(yóu)将(jiāng)回归基本面(miàn)。从相关(guān)因素的(de)梳理来看，目前处于短(duǎn)多(duō)长空的(de)局面(miàn)。

　　据国(guó)海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场(chǎng)延续(xù)了产地未来供需(xū)转宽(kuān)松(sōng)的交(jiāo)易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价(jià)分(fēn)别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一个交易日(rì)均有20美(měi)元/吨(dūn)左右的下跌。巨(jù)大的back结构(gòu)也显示出市场对(duì)东南亚地区(qū)棕榈油食用需(xū)求(qiú)转入淡季以及印尼可(kě)能(néng)放(fàng)松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份(fèn)产量后得到强化。数据显示(shì)，印尼2月份(fèn)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万吨(dūn)，为历(lì)史(shǐ)同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节(jié)性减量。目前产(chǎn)地已(yǐ)步(bù)入增产(chǎn)季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整体产(chǎn)量可能(néng)非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤降(jiàng)，斋月节备货(huò)结(jié)束(shù)、主要进口国植物(wù)油供应(yīng)充足，印(yìn)度(dù)3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响或将冲(chōng)击印度(dù)对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析(xī)师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)产(chǎn)量环(huán)比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽(kuān)松趋势。不过(guò)，4月份处在复产初(chū)期，且(qiě)今年4月份工作日较少，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计开始小幅度累库，且随着复产利多增强和(hé)出口前景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临(lín)累库压力(lì)，棕榈油行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需(xū)求(qiú)方面，孙(sūn)啸(xiào)称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万(wàn)吨，处于季(jì)节性中性位(wèi)置，其(qí)中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国内(nèi)食(shí)用油(yóu)峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油(yóu)总库存(cún)依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前(qián)已经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计(jì)4—6月(yuè)国(guó)际棕榈油(yóu)进口(kǒu)需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国内棕榈油近(jìn)月(yuè)进口严重倒挂，远月(yuè)有(yǒu)所修复，近月(yuè)进口偏低(dī)，远月买船有所增加。海关数据(jù)显示(shì)，3月进口39万吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历(lì)史(shǐ)同期高(gāo)点，截至(zhì)4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气(qì)温升(shēng)高及棕榈油消费进(jìn)一(yī)步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕(zōng)榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国(guó)最(zuì)为明(míng)显，印(yìn)尼次之。如果出现持(chí)续干燥天气，产区增(zēng)产节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存利多(duō)因素支撑。国内(nèi)贸(mào)易(yì)商进(jìn)口利润深度亏(kuī)损，5月船(chuán)期频现洗船(chuán)，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在(zài)此基(jī)础上，随着天(tiān)气升温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法(fǎ)改变(biàn)消费逐步(bù)恢复的大(dà)势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期市(shì)场对于未来供应充裕的预期基(jī)本一(yī)致。天气情况有所好转，马来西亚与(yǔ)印尼步入增产(chǎn)周期，供应(yīng)增加(jiā)而出口需求较差，未来产地存在累库预(yù)期。与此同(tóng)时，国际(jì)豆粽FOB价差处(chù)于(yú)历史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜油(yóu)未来存在(zài)集中供应压力(lì)的情况(kuàng)下，棕榈油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看人+工念什么 人工念什么姓，短期利多因素对(duì)盘面有一定支撑，价格或(huò)以区(qū)间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为(wèi)供(gōng)强需弱(ruò)格局，叠加(jiā)全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜(jiāng)颖说。

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