近日，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下(xià美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复(fù)产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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