财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xì酒红色是哪几个颜色调出来的n)银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(酒红色是哪几个颜色调出来的jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较(ji酒红色是哪几个颜色调出来的ào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射分析。

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