A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸g>反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端(duān)白(bái)酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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