如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融(róng)和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐngc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算)指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化(huà)剂。

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