如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业(肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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