金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较合适(shì)，且(qiě)4月28日(rì)政治局(jú)会议对一季度的经(jīng)济复苏给(gěi)予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大(dà)月，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百)限将下调，四(sì)大(dà)国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的下调有助于缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背后(hòu)的(de)原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可(kě)减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成本，但是这并不武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百(bù)足以触发超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公告(gào)下调人民币存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调(diào)幅(fú)度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不(bù)过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整(zhěng)存(cún)整取(qǔ)）依(yī)然(rán)维持(chí)在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真的(de)降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人民币(bì)存款维持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放(fàng)速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进(jìn)一(yī)步流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬升(shēng)、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商(shāng)行，因(yīn)此(cǐ)压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本、规(guī)范(fàn)吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利(lì)好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降存(cún)款(kuǎn)利率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以降低负(fù)债端(duān)成本，保护(hù)银行净息差(chà)。当前流动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消费。但我们(men)觉得刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过去。再回归经济基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长端利率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高股息(xī)资产仍将占优。

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