5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额(é)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗agedata>

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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