核心观点(diǎn):在当前(qián)经济(jì)恢复的不确(què)定性下(xià)，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际(jì)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低位，银(yín)行板块将成为高(gāo)股息(xī)策略的(de)理想增配板块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并(bìng)长期(qī)持(chí)有的投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一(yī)方面意味(wèi)着(zhe)公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公(gōng)司估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全边际，而且投资的(de)成本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来(lái)看，高股息策(cè)略(lüè)的安全性较高，在(zài)市(shì)场(chǎng)下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏观(guān)经(jīng)济的角度来看，疫(yì)情(qíng)三年后经济恢复仍然(rán)有(yǒu)较(jiào)大的不确(què)定(dìng)性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目(mù)前可(kě)投资的(de)资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取得(dé)较好的(de)收益就需要(yào)满足以下几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股(gǔ)息端(duān)需(xū)要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的前提就是行业基(jī)本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司(sī)最(zuì)好抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市有一定的成长性，股价有抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市进(jìn)一步提升的可能

　　而银(yín)行板(bǎn)块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分(fēn)红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行(xíng)最高，其次是股份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重(zhòng)定价的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊(shū)为不易。上市银(yín)行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预(yù)计随(suí)着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的下(xià)行和理(lǐ)财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负(fù)债(zhài)成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净息差预计(jì)会在(zài)下半年(nián)提(tí)升。资产质量方面(miàn)银行板块处(chù)于(yú)历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市(shì)银行不良率继续(xù)环比下降，基本(běn)处(chù)在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现在的(de)历(lì)史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的(de)水平。因此银行(xíng)板块的(de)配置(zhì)安全边际和性(xìng)价比较好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自中抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市泰(tài)证(zhèng)券(quàn)研究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银(yín)行(xíng)板块与高股(gǔ)息(xī)策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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