在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御(yù)性(xìng)股票(piào)的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hà好好记住我在你体内的感觉i)怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)好好记住我在你体内的感觉者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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