尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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