4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场延续消费旺季(jì)强(qiáng)劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之(zhī)市场对(duì)新年度减产担忧加重，国(guó)内(nèi)棉价(jià)持续上涨。而国外(wài)金融(róng)市(shì)场风(fēng)险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉(mián)价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一(yī)直(zhí)维持倒挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续(xù)攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正(zhèng)。内(nèi)盘表现(xiàn)相(xiāng)对较强(qiáng)的原(yuán)因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出(chū)，春(chūn)节后国内需求持(chí)续修复，外(wài)贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不(bù)利棉花播(bō)种和出苗(miáo)，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于宽松，上涨空(kōng)间(jiān)受(shòu)限。”申银万(wàn)国期货棉花(huā)分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉(sù)记(jì)者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受(shòu)消费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负(fù)荷达(dá)到75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单(dān)排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排单时间(jiān)达(dá)到近两年来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产销(xiāo)压力较小，促使部分企(qǐ)业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花(huā)的(de)接受程度(dù)并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订(dìng)单明(míng)显减少，购(gòu)销也较为(wèi)冷清，棉价(jià)的(de)上涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协调查报告(gào)显边际贡献的计算公式是什么呀(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份(fèn)以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆(lù)续出现低温降雨(yǔ)降雪天(tiān)气，给棉花播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了(le)不(bù)利影响，进一步加剧了(le)市场(chǎng)对于新年度产(chǎn)量大(dà)降的担忧(yōu)，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴，可(kě)能会对棉苗(miáo)生长(zhǎng)产生不利影响(xiǎng)，再度(dù)引发了市场对于天气(qì)的(de)关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我们(men)的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉花(huā)种(zhǒng)植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南(nán)北疆气(qì)温普遍偏(piān)低，尤其(qí)是北疆因积(jī)温(wēn)不(bù)足，播(bō)种时间推(tuī)迟5—7日(rì)，加(jiā)之4月中下(xià)旬及(jí)5月初部(bù)分地(dì)区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业人士对(duì)新年(nián)度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高(gāo)现货(huò)售卖价(jià)格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端(duān)方面，在意向种植面积下(xià)降和播种期低温天(tiān)气的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，新年度棉花减产(chǎn)概率大大增加。需(xū)求端，目前下(xià)游(yóu)纺织企业的开(kāi)机率维持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低水平(píng)，整体表现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走弱的(de)预期(qī)，短期对(duì)国内棉(mián)价形(xíng)成一(yī)定的压力。但中长期内需持(chí)续复苏的逻(luó)辑并未(wèi)改变，中国已(y边际贡献的计算公式是什么呀ǐ)经成为支撑(chēng)全球棉花消费(fèi)复(fù)苏(sū)的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持(chí)续加息(xī)的紧缩(suō)政策(cè)，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的消费(fèi)动力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉(mián)花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市场担忧(yōu)国外棉花(huā)市(shì)场阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产(chǎn)量小幅下调15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球棉花消费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库(kù)存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将(jiāng)显著复苏，全球(qiú)棉市(shì)供(gōng)需有(yǒu)望转强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价(jià)重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济(jì)向好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织市场消(xiāo)费增长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气对棉花(huā)正常出(chū)苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企(qǐ)挺(tǐng)价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花价(jià)格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国(guó)内外棉花(huā)价差（国内棉(mián)价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归(guī)至外棉价格上方，或(huò)使(shǐ)纺企用棉成(chéng)本增加，后(hòu)续与外棉市场(chǎng)的竞争压(yā)力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下(xià)游步入(rù)淡季后(hòu)需求支撑减弱，当(dāng)前基本(běn)面(miàn)缺乏实质性利好，天气(qì)对产量的(de)影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主(zhǔ)。中长期看，国内(nèi)棉(mián)花(huā)产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造(zào)加工设(shè)备，对于(yú)产能持续扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果(guǒ)棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率(lǜ)会在(zài)今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续(xù)抬升。

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