一厢情愿是什么意思>

　　来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当(dāng)前(qián)经济形势和(hé)经济工(gōng)作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过(guò)当(dāng)前经(jīng)济恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续，短期(qī)政策不(bù)太可能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面(miàn)对高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)要求(qiú)，也(yě)没增(zēng)量刺激政策。未来(lái)扩(kuò)大需求主要依靠自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策方面(miàn)强调“实体(tǐ)一厢情愿是什么意思经(jīng)济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年(nián)的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季(jì)度公布的数据看，确(què)实好(hǎo)于去(qù)年四季度时的预(yù)期。但随后(hòu)会议(yì)也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”。这也使得经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策(cè)呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然(rán)存(cún)在，我们认为政(zhèng)策(cè)短期不会(huì)转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的(de)发(fā)展要求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的(de)合(hé)理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和去(qù)年经济工作(zuò)会议精(jīng)神(shén)一(yī)致(zhì)。这也意(yì)味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是(shì)统筹推(tuī)动“经济(jì)运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持(chí)续增(zēng)强”、“社会(huì)预(yù)期持续(xù)改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和激发经营(yíng)主体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激(jī)发市场化的(de)力量去(qù)推动经济修复，通过改革开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇(yáo)”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的(de)法(fǎ)律法规障碍(ài)和(hé)隐性壁垒。各类企业(yè)都要依(yī)法合规(guī)经营(yíng)。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以提振(zhèn)信心(xīn)和预期(qī)、激(jī)发活力为主要手段，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发(fā)修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形成扩大(dà)需(xū)求(qiú)的合力(lì)”，而去年12月会议(yì)的相关表述是(shì)“加(jiā)强各类政策协(xié)调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收入，改善(shàn)消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入的(de)自(zì)然修复。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤其是基(jī)建投资，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增(zēng)长的(de)重点(diǎn)。会(huì)议提到，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸引外(wài)商投(tóu)资(zī)放(fàng)在更加(jiā)重要的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自(zì)贸试(shì)验区和自由贸易港对(duì)接国际高标准经贸(mào)规则，开展(zhǎn)改革开放(fàng)先(xiān)行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现(xiàn)代化产(chǎn)业体系要以“实体(tǐ)经(jīng)济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策(cè)的重点是“实(shí)体经(jīng)济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相对(duì)应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技(jì)自立自(zì)强根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套(tào)电网改造”。会(huì)议指出(chū)“要重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程(chéng)度(dù)，监管措施(shī)也必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企业规范健(jiàn)康发(fā)展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重(zhòng)点

　　会(huì)议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债(zhài)务(wù)管理，严控新增(zēng)隐性债务(wù)”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风(f一厢情愿是什么意思ēng)险出清，仍是(shì)大势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解。所(suǒ)以今年和(hé)去年最大的(de)不同(tóng)是疫(yì)情影响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经济问题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对(duì)克制。

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