近(jìn)日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共单反可以带上飞机吗同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但(dàn)短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù单反可以带上飞机吗)前钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难单反可以带上飞机吗涨。

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