财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机(jī)者(zhě)也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国(guó)S区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点EC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧(j区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点ǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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