克己慎独守心明性什么意思出自哪里，心有山海静而不争什么意思-橘子百科-橘子都知道

克己慎独守心明性什么意思出自哪里，心有山海静而不争什么意思招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏观(guān)张静静团队

　　核心(xīn)观点

　　事件：2023年5月27日，国家统(tǒng)计局发(fā)布(bù)4月全(quán)国规(guī)模(mó)以上工(gōng)业企业绩效数据。4月份，规(guī)模以上工业企业(yè)营业(yè)收入累计同比增长(zhǎng)0.5％；规模(mó)以上工(gōng)业企业(yè)利润(rùn)累计同比增速(sù)为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利润累(lèi)计同比增速降幅小幅收窄(zhǎi)，但依然处于探(tàn)底爬坡过程中。从决定企业利(lì)润的量、价、成本三(sān)因素框架(jià)看(kàn)，我们认为，此(cǐ)轮工业(yè)企业利(lì)润(rùn)增速由正转负的原因主要源于PPI下行，但本(běn)轮工业企业利(lì)润累计增速的下探(tàn)幅度之深(shēn)和持续时间之(zhī)长是PPI下行和其他多种因(yīn)素(sù)叠(dié)加(jiā)导致的：（1）PPI下(xià)行加速(sù)工业企(qǐ)业利(lì)润由正转负(fù)；（2）主(zhǔ)动去库存时(shí)间偏长以及费(fèi)用率偏(piān)高严重(zhòng)制约工业企业利润爬坡速度。

　　从详细拆解(jiě)数据看：1）与去年同期相比，工(gōng)业企业经营绩效的增长(zhǎng)压力依(yī)然较大，与(yǔ)3月份相比，产成品存(cún)货周(zhōu)转天数(shù)和应(yīng)收账(zhàng)款平(píng)均回收期进一步增加。2）分所有制(zhì)类型来看，外商及(jí)港澳台商和私(sī)营企业利润累计同比降幅(fú)出现收(shōu)窄，国有工业企业和股份制企(qǐ)业利润累计同比降(jiàng)幅(fú)进一步扩大。3）上游采(cǎi)选业中(zhōng)非金属(shǔ)矿(kuàng)采(cǎi)选、有(yǒu)色金属矿采选的(de)利润(rùn)增速表现较(jiào)好，石油和天然气开采等其他(tā)行业的利润(rùn)增速降幅依然较(jiào)大(dà)；中游原材料加工业(yè)和装备制造业的利润(rùn)增速(sù)出现明显分化(huà)，中游原材料加工业的(de)利润增速均为(wèi)负，是整体工业企业(yè)利(lì)润(rùn)增速(sù)的主要(yào)拖累，中游装备(bèi)制造业(yè)利润增(zēng)速回升(shēng)幅(fú)度较(jiào)大，成为整体工业企业利(lì)润增速(sù)的主要拉动项。在(zài)价格(gé)水平(píng)、内部需求、外部需求(qiú)同时走弱(ruò)的情况下，下(xià)游(yóu)行业内部的利润增速反弹(dàn)乏(fá)力。

　　总(zǒng)体而言(yán)，与(yǔ)上个月相比，4月份公布的工(gōng)业(yè)企业利润(rùn)数据已表现出(chū)明显的探(tàn)底(dǐ)爬(pá)坡信(xìn)号：一(yī)，营业(yè)利润累计增(zēng)速爬升的行(xíng)业进一步增(zēng)多(duō)；二，营(yíng)业(yè)收入增(zēng)速由负转正，营业利润增(zēng)速降幅收(shōu)窄。

　　往后看，中(zhōng)游装备(bèi)制造业有望继续(xù)成(chéng)为拉动工业企(qǐ)业利润增速(sù)回升(shēng)的主要拉(lā)动力。按(àn)当月利润(rùn)增(zēng)速计算，4月份表现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)主要有：汽车制造、铁路、船舶、航(háng)空航天和其(qí)他运输设备制造业(yè) 、通用设(克己慎独守心明性什么意思出自哪里，心有山海静而不争什么意思shè)备制造业(yè)、电气机械及器材制造业、仪器仪表制造业、文教、工(gōng)美、体育和娱乐用品制造业(yè)、橡(xiàng)胶和塑料制(zhì)品业(yè)、电力(lì)、热力(lì)、燃气及水的(de)生产和供应业电力。

　　正文

　　核(hé)心观点：

　　总体(tǐ)来看：

　　4月份，营业利(lì)润累计同比增速降幅小(xiǎo)幅收(shōu)窄，但依然处于探底爬坡(pō)过程中。从(cóng)决定企业利润(rùn)的量、价、成本三因素框架看，我们认为，此轮工业(yè)企业利(lì)润增速由正转负的(de)原因主要(yào)源(yuán)于(yú)PPI下(xià)行，但本轮工(gōng)业(yè)企业利润累计(jì)增(zēng)速的下探幅度之深和(hé)持续(xù)时(shí)间之(zhī)长是PPI下行和其他多(duō)种(zhǒng)因素叠加导致的(de)：（1）PPI下(xià)行加速工(gōng)业企业利润由正转负；（2）主动去(qù)库存时间(jiān)偏(piān)长以及(jí)费用率偏(piān)高(gāo)严重制约(yuē)工业企业利润爬坡速度。

　　与(yǔ)上个月相比(bǐ)，39个主要细分行业中，有26个行业的营(yíng)业利润累计增速出现回升，其他13个行业的营(yíng)业利润累计增速(sù)均出现回落，其中回落幅度较(jiào)大的行(xíng)业主要是农副食品加工、煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选、有色金属矿采选(xuǎn)、造纸及纸制(zhì)品、纺织服装(zhuāng)、服饰等行业(yè)，回(huí)升幅度(dù)较(jiào)大(dà)的行业主要是(shì)机械(xiè)和(hé)设备(bèi)修理、汽车制(zhì)造(zào)、通用(yòng)设备制造、橡胶和塑料制品等行业。

　　招(zhāo)商宏观(guān) | 中游装(zhuāng)备制造业利润增速明显回升——4月工业企业利润分析

　　具(jù)体来(lái)看：

　　与(yǔ)去年同(tóng)期相比，工(gōng)业企业经营(yíng)绩(jì)效的增(zēng)长(zhǎng)压力依然较大，与3月份相比，产成品存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数和(hé)应收账款平均回收期进一步增加(jiā)。

　　数据显示，规模以上工业企业累(lèi)计每百元(yuán)营业收(shōu)入中的成本(běn)为85.18元(yuán)（3月为85.04元），同比增加0.88元（环比(bǐ)增加(jiā)0.09元）。产成(chéng)品(pǐn)存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数为20.80天(tiān)（3月为20.60天(tiān)），同比(bǐ)增加1.80天（环比增加0.14天(tiān)）；应收(shōu)账款平(píng)均回收期为63.10天（3月(yuè)为61.80天），同比(bǐ)增加8.60天（环比增加0.20天）。

　　分(fēn)所有(yǒu)制类型来(lái)看(kàn)，外(wài)商及港澳台商(shāng)和私营企业(yè)利润累计同比(bǐ)降(jiàng)幅出现收(shōu)窄(zhǎi)，国有工(gōng)业企业和股(gǔ)份制企业利润累计同比降幅进(jìn)一(yī)步扩大(dà)。

　　其(qí)中4月国有工(gōng)业企业利润累计(jì)同比增(zēng)长-17.9％（3月(yuè)-16.9％，去年同(tóng)期(qī)13.9％），外商及港澳台商利润同比增长-16.2％（3月-24.9％，去年同(tóng)期-16.2％），私营企业和股份制(zhì)企业同(tóng)比增长分别为-22.5％（3月-23％，去年(nián)同期-0.6％）和(hé)-22％（3月(yuè)-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上游采(cǎi)选业中非金(jīn)属矿采选(xuǎn)、有(yǒu)色金属矿(kuàng)采选的利润增速表现(xiàn)较好(hǎo)，石油和天然气开采等其他行业的利润增速降幅依(yī)然较(jiào)大。

　　数据显示，非金(jīn)属矿采选、有色金属矿(kuàng)采(cǎi)选的增速依然为(wèi)正，分别收(shōu)录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月(yuè)13.8％）；石油和天然气开采、煤炭(tàn)开采和洗选、黑色金属(shǔ)矿采选业、废物(wù)资源综合(hé)利用的增速为负，分别收(shōu)录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月(yuè)-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料加工业和装(zhuāng)备(bèi)制造业(yè)的(de)利润(rùn)增速出现明(míng)显分化。中游(yóu)原材料加工业的利(lì)润增速均为负(fù)，尽(jǐn)管与上个(gè)月(yuè)相(xiāng)比，利润增(zēng)速跌(diē)幅普(pǔ)遍收窄(zhǎi)，但(dàn)依然是整体工业(yè)企业利润(rùn)增速的主(zhǔ)要拖累。中游(yóu)装备制造业利润增(zēng)速回升幅度较大(dà)，成为(wèi)整(zhěng)体工业企业利(lì)润增速的主要拉动项。其中通用设备制造、铁(tiě)路船舶航(háng)空航天、电气机(jī)械及器材(cái)制造(zào)、仪器仪表(biǎo)制(zhì)造增幅延续(xù)上个月亮(liàng)眼趋(qū)势，得益于国内汽车销售量的提升和汽车产业链出口强劲，汽车制造(zào)业的(de)利润增(zēng)速降幅由负转正，此外叠加去(qù)年同期基数(shù)较低，汽车制造业当(dāng)月(yuè)利润增速(sù)高达20倍。

　　数(shù)据显示，化学原料(liào)化(huà)学制品跌(diē)幅(fú)扩大，分(fēn)别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色(sè)金属冶炼加工、专用设备制造、石油(yóu)煤炭及燃料加工、非金属(shǔ)矿物制(zhì)品、黑色金属冶炼加工、化学纤维制造、金属制品、计(jì)算(suàn)机通(tōng)信和电子设备跌幅收窄，分别(bié)收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月(yuè)-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月(yuè)-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和(hé)-53.2％（3月(yuè)-57.5％）；仪器仪表制造、通用(yòng)设(shè)备制造、铁路船(chuán)舶航(háng)空航天(tiān)、电气机(jī)械及器材制造增幅(fú)依旧为(wèi)正(zhèng)，并且增速出现(xiàn)明显回升，分别录得9.6％（3月(yuè)2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一提的(de)是(shì)，汽车制(zhì)造增幅(fú)由负转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格水(shuǐ)平(píng)、内部需(xū)求、外(wài)部需求同(tóng)时走(zǒu)弱的情(qíng)况(kuàng)下，下游行业内部的利润增速反弹乏力(lì)，文教工美体育(yù)娱乐用品、食品(pǐn)制造(zào)、纺织业、家(jiā)具制造等多个行业的利润(rùn)增速跌幅放缓(huǎn)，但依然为负；农副食品加(jiā)工、纺(fǎng)织(zhī)服装、服饰等多个行业的(de)利润跌幅继续扩大(dà)。往后看，价(jià)格水平、内部需求、外(wài)部需(xū)求转好速度较慢，这也意味着(zhe)下游行业的利润增速向上爬坡(pō)的节奏大概率偏缓。

　　数据(jù)显示，农副食品加工、纺(fǎng)织服装、服(fú)饰、皮(pí)毛羽和制鞋、造(zào)纸及纸制品和医药制造跌(diē)幅扩大，分别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文(wén)教(jiào)工美体育娱乐用品、食(shí)品(pǐn)制(zhì)造、纺织(zhī)业、家具制(zhì)造和(hé)印刷和记录媒介(jiè)利润降幅放缓，但(dàn)持(chí)续(xù)维持低位，分(fēn)别录(lù)得(dé)-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月(yuè)-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡(xiàng)胶和(hé)塑料(liào)制品增(zēng)速由负转正，录得1.4％（3月(yuè)-9.2％）；烟草制品增速略有回落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料(liào)和茶制造利润(rùn)增速保(bǎo)持高位，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事(shì)业中的机械和(hé)设(shè)备修理、电力热(rè)力利润增速相(xiāng)对(duì)较高，燃气生产和(hé)供应利润增(zēng)速降幅收窄。其(qí)中机(jī)械和(hé)设(shè)备(bèi)修(xiū)理利润累(lèi)计增速(sù)上升幅(fú)度较(jiào)大，4月收(shōu)录235克己慎独守心明性什么意思出自哪里，心有山海静而不争什么意思.7％（前值为79.6％），电力热力(lì)利(lì)润累(lèi)计同(tóng)比增速收窄，但(dàn)仍然保(bǎo)持(chí)高速增(zēng)长，4月(yuè)收录(lù)47.2％（前值为47.9％），水生(shēng)产和供应增(zēng)幅略有上升，收录(lù)5.8％（前值为0.0％），燃气生(shēng)产和供应(yīng)降幅(fú)收(shōu)窄，收(shōu)录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总(zǒng)体而言，与(yǔ)上(shàng)个(gè)月相比(bǐ)，4月(yuè)份公布的工业企业利(lì)润数(shù)据(jù)已(yǐ)表现(xiàn)出明显的(de)探底爬坡信号(hào)：一(yī)，营业利(lì)润(rùn)累计增速(sù)爬升的行(xíng)业进一步增(zēng)多(duō)；二，营业(yè)收入增速由负转(zhuǎn)正，营业利润增速降幅收窄。

　　往后(hòu)看(kàn)，中游装备(bèi)制造业有望继续成为拉动工业企业利润增速回升的主要拉(lā)动力(lì)。汽车制(zhì)造(zào)、铁路(lù)、船舶、航(háng)空(kōng)航天和其他运输(shū)设(shè)备制造业、通用设备制造业、电气机械及器材制造(zào)业、仪器(qì)仪(yí)表制(zhì)造(zào)业(yè)、文教、工美、体(tǐ)育和(hé)娱乐用(yòng)品(pǐn)制造业(yè)、橡胶和塑料(liào)制品业、电(diàn)力、热(rè)力(lì)、燃气及水的生产和供应业(yè) 。

　　正如(rú)我(wǒ)们在《今年工业企(qǐ)业利润(rùn)增速能否转正(zhèng)？》中所言，当前正处于第6次工业(yè)企业利润探底(dǐ)阶段（从2000年开(kāi)始计算(suàn)），如果按最近(jìn)两次探底历史来(lái)演绎的话，至少还要在负值区间爬坡(pō)7-8个(gè)月(yuè)左(zuǒ)右(yòu)的时间，预计工业企业利润增速转正最早(zǎo)也需等到四季度。目前我国(guó)仍面(miàn)临内需增长缓慢和外需(xū)疲弱的“弱(ruò)复苏”阶段，这直接(jiē)导致企业的产能(néng)利用率持续下(xià)滑。此外(wài)，叠加(jiā)营(yíng)业成本高(gāo)居不下导致的(de)内部压(yā)力，本轮工业(yè)企业(yè)利润(rùn)增速反(fǎn)弹(dàn)速度大概率较为缓慢(màn)。

　　招商宏观 | 中游装备(bèi)制造业利润增速明显回升(shēng)——4月工业企(qǐ)业利润分析