哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭-橘子百科-橘子都知道

哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报道、澎湃新闻等(děng)多家(jiā)媒体报道，协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将(jiāng)于哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭trong>5月(yuè)15日执行，其中国有银行(xíng)执行(xíng)基(jī)准利率加10BP；其(qí)它金融机构执行基准(zhǔn)利率加20BP。

　　通知(zhī)存(cún)款和协定存款是什么(me)？通知存款和协定存款(kuǎn)是“类活期存款”，灵活(huó)性好于定(dìng)期(qī)，收益率好于(yú)活期。产(chǎn)品推出的目(mù)的更多(duō)是为(wèi)吸引存款。通知存(cún)款是指不约定(dìng)存期，在支(zhī)取时提前(qián)通知(zhī)银行的存款(kuǎn)业务，分为提前(qián)一天(tiān)和提前(qián)七天的两种类型。协(xié)定存(cún)款是对(duì)协定(dìng)额(é)度以内(nèi)的部分给予活期利(lì)率(lǜ)，对超(chāo)过(guò)协定部分给予协(xié)定存款(kuǎn)利率。

　　通知存款和协定存款当(dāng)前利率处于什么水平？为何需要规(guī)定(dìng)上限？根据央行公(gōng)告(gào)， 1 天和 7 天期通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活(huó)期挂牌基(jī)准利率为 0.35％。如以此(cǐ)为标准(zhǔn)，则国有四(sì)大(dà)行1天和7天(tiān)期(qī)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率的上(shàng)限分别为0.90％、1.45％，协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限为(wèi)1.25％。其它金融(róng)机构 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)为 1.35％。而目前(qián)部(bù)分城商行与农商(shāng)行通知、协定存款利率偏高，我们梳理的样本银(yín)行(xíng)中有13.5％的银(yín)行超(chāo)过新规上限。7 天通知存款的最(zuì)高利率(lǜ)达到 2.1％。且部(bù)分(fēn)银(yín)行最高(gāo)的通知(zhī)存款利率高(gāo)于其挂牌价，存在“存款竞争”令(lìng)负债(zhài)成本相对刚性(xìng)的问题。

　　规定(dìng)上限对(duì)相(xiāng)关存款实(shí)际利率有何影响(xiǎng)？是否会对M1和M2产生影响(xiǎng)？部分城(chéng)商行(xíng)和农(nóng)商行（占比近(jìn)13.5％）通知存(cún)款和协定存款利率或将有所下调，但对(duì)M1和M2增速影响(xiǎng)非对称。其一(yī)，通知(zhī)存(cún)款和协定存款应属(shǔ)于其他(tā)存款，对M1或(huò)没有影(yǐng)响。其二，通知存款和协(xié)定存款若流出，可(kě)能会拖累 M2 增速。根据(jù)《存(cún)款统计分类及编码》，我(wǒ)们合理推断，通知存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款归属于 M2 下的其他存(cún)款(kuǎn)科目，则其变动会影响(xiǎng)M2规模(mó)和增速。考虑(lǜ)到此次利率(lǜ)上限的设定，可能有部分(fēn)个(gè)人或企业将通知存款和协(xié)定存款投向收(shōu)益率更高的理财以及(jí)其他资(zī)管产(chǎn)品(pǐn)中，拖(tuō)累 M2 增速表现。考(kǎo)虑(lǜ)到4月居民存款已经开始重新流向表外，M2增速预(yù)计将进入下行(xíng)通(tōng)道。再考虑(lǜ)到此(cǐ)次通知存款(kuǎn)和协定存款利率上(shàng)限的约(yuē)束，或进一步加(jiā)速居(jū)民(mín)将资金从表内搬(bān)至表外。

　　是否意味(wèi)着存款利率下调(diào)新一(yī)轮的开始？本次约束(shù)通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利(lì)率，核心目的是缓解银行(xíng)净息差压力。23Q1 商业银行净息差下(xià)探(tàn)，其中国有(yǒu)银行(xíng)平均净息差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股(gǔ)份制银行的平均净息差(chà)下行(xíng) 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商(shāng)业(yè)银行(xíng)的利润是(shì)准(zhǔn)公共品，去向有三(sān)：一是利(lì)润分配(pèi)给财(cái)政的非(fēi)税(shuì)收(shōu)入(rù)；二是(shì)转增资(zī)本(běn)金以满(mǎn)足宏观审(shěn)慎的(de)管理要求，疏通(tōng)货(huò)币政策的传导渠道；三是增加拨(bō)备以应对坏账风险。既(jì)要保(bǎo)证商业银行的(de)合理(lǐ)盈利(lì)水平，又要不抬高实体经济融资(zī)水平，惟(wéi)有对存款利率(lǜ)进行调整。实际上(shàng)， 2022 年 9 月(yuè)主要银行已(yǐ)经下调存款利率(lǜ)，年初至今其他银(yín)行也纷纷跟进(jìn)，随着商(shāng)业银行普(pǔ)通存(cún)款利(lì)率的调(diào)整到位，政策抓手转向(xiàng)其(qí)他存款的利率水平。但目前尚(shàng)不(bù)构(gòu)成新一轮存(cún)款利(lì)率下调(diào)的开(kāi)始，源于目前存(cún)款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率高于(yú)上一(yī)轮下调时低点， 1 年期 LPR 持平(píng)，尚(shàng)不具备(bèi)全面下调的(de)充分条件。

　　高频数(shù)据经(jīng)济表(biǎo)现：汽车(chē)销售、地产(chǎn)销(xiāo)售改善(shàn)。乘用车零售(shòu)同比较上周上升 27pct 至 67％，今年累(lèi)计同比 1％，全国整车(chē)货运量有所反弹(dàn)。房地产市场：地产(chǎn)销售有所恢复，因城施(shī)策(cè)继续加码(mǎ)。政府性(xìng)基金与(yǔ)基建(jiàn)：新增(zēng)专项债 147.8 亿，下周(zhōu)计划发(fā)行 881.1 亿(yì)。工(gōng)业生(shēng)产与(yǔ)制造业(yè)投资：开工率继(jì)续改善。通胀(zhàng)：猪(zhū)肉、蔬菜、水果(guǒ)、钢铁、煤炭价格下降，油价上升。货币(bì)政策与(yǔ)汇率：资短端金(jīn)利率下行、美元下(xià)行，人(rén)民币(bì)升值。

　　风险提示(shì)：稳增长政策见效速度慢于预(yù)期，数据搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周(zhōu)关注：存款利(lì)率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　事件：21 世纪经济(jì)报道、澎湃新闻(wén)等多(duō)家媒体报道，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)：国(guó)有银行（特指(zhǐ)工农、中、建(jiàn)四大(dà)行）执(zhí)行基准利(lì)率加 10BP ；其它金融机构执行基准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行(xíng)。

　　1. 通知(zhī)存款和协定存款是什么？

　　通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款是“类活期存款”，灵活性好(hǎo)于定期，收益率好(hǎo)于活期。产品推出(chū)的目的更多是为吸引存(cún)款。

　　通知存款是指不约定存期，在支取(q哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ǔ)时提前通知银行的(de)存款(kuǎn)业务，分为提前一(yī)天和提前七(qī)天的两种类(lèi)型。在存入款项(xiàng)时不约(yuē)定存期，支取(qǔ)时需提前通知银行，约定支取存款的日期和金额方能支取，按存款人(rén)提(tí)前通知的期(qī)限长(zhǎng)短划分为(wèi)一(yī)天通(tōng)知存(cún)款和七天通知存款两(liǎng)个(gè)品种，一天通知存款(kuǎn)必须提前一天通知约定支取存款，七天通(tōng)知存(cún)款必(bì)须提前七天通知约定支取存款。通知存款面向个人和企业办理。

　　协定(dìng)存款是对协定额度以内的(de)部分(fēn)给予活期利率，对超过协定部分给予协定存款利率。协定存款(kuǎn)是指银行与客户签订(dìng)协议，约定结算账户(hù)的每日留存(cún)金额(é)，结算账户每日余额低于最低留存额（含）的部(bù)分按活期存(cún)款(kuǎn)利率计(jì)息，超(chāo)过部分按中国人民银行规定的协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率计息的(de)存款(kuǎn)。协定存款面(miàn)向企(qǐ)业办理。

　　2. 通(tōng)知、协定存款(kuǎn)当前利率水平？为何需要规定上(shàng)限？

　　若(ruò)央行规定(dìng)新的利(lì)率上限，则7天通知存款利率的上限被设定为1.55％。根据央行公告(gào)， 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存款利(lì)率为(wèi) 1.15％，活期挂牌基准(zhǔn)利率为 0.35％。如以此(cǐ)为标准，则国(guó)有四大行(xíng) 1 天和 7 天期(qī)通知(zhī)存款利率的(de)上限分(fēn)别(bié)为 0.90％、 1.45％，协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限为 1.25％。其它金融(róng)机构(gòu) 1 天和(hé) 7 天期通知(zhī)存(cún)款利率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率上限为(wèi) 1.35％。

　　城商行与农(nóng)商行(xíng)通(tōng)知(zhī)、协(xié)定存款利率偏(piān)高，样本银(yín)行(xíng)中(zhōng)有13.5％的银(yín)行(xíng)超(chāo)过新规上(shàng)限。我(wǒ)们(men)梳理了国有银行、股(gǔ)份(fèn)制(zhì)银行、 20 家(jiā)城商行（按(àn)资产规(guī)模排序）以及 14 家农商行的(de)挂牌利率（截止至 5 月 11 日），其中(zhōng)国(guó)有银行与股份行(xíng)挂(guà)牌利率未超过央行新(xīn)规上(shàng)限(xiàn)，超过(guò)上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行主要(yào)集中在(zài)城商行(xíng)和农商(shāng)行中，占比达 13.5％，其中 20 家城商行(xíng)中(zhōng)有(yǒu) 4 家超过(guò)上限(xiàn)、占(zhàn)比 12.1％ , 14 贾农(nóng)商行中有 3 家超过(guò)上限、占比 15.6％。 7 天通知存(cún)款(kuǎn)的最高利率达到 2.1％。

　　同(tóng)时，部分银行最高的通知存款利(lì)率高于其挂牌价(jià)，存(cún)在“存款竞争”令负债成本相(xiāng)对刚性的(de)问题。我们在(zài)梳(shū)理过(guò)程中发现(xiàn)，部分银(yín)行个人通知(zhī)存款的(de)最高利率高于挂牌(pái)利率，其 1 天的通(tōng)知存款最高利率为 1.75％，而其(qí)挂牌利率是 1.35％。

　　3. 规定(dìng)上限(xiàn)对(duì)实际存款利率、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分城商行(xíng)和农商行(xíng)通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)或将有所(suǒ)下调。目前超(chāo)过利率新(xīn)规上限(xiàn)的主(zhǔ)要(yào)为城商行和(hé)农商(shāng)行，样本银行中有(yǒu) 13.5％的银行超过上限(xiàn)，其中 7 天通(tōng)知(zhī)存款的(de)最(zuì)高利(lì)率达(dá)到 2.1％（规定(dìng)上限为 1.55％），因(yīn)此新规的(de)执行会导致部分(fēn)城(chéng)商行和农商行（合理(lǐ)估算(suàn)近 13.5％的比例）通知存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)利率或将有所下调。

　　是否会对(duì)M1和M2的增速产(chǎn)生影(yǐng)响？

　　其一，通(tōng)知存(cún)款和协定存款应属于其他存款(kuǎn)，对(duì)M1或没有影响。根据《存款统计分类及编码(mǎ)》，通知(zhī)存(cún)款和协定存款与(yǔ)普(pǔ)通存(cún)款并列，并不属于单位存(cún)款和储(chǔ)蓄(xù)存款(kuǎn)。则(zé)考(kǎo)虑到 M1 为 M0 与单(dān)位活期(qī)存款之(zhī)和，其不在 M1 的包含范围之内，利率上限的(de)设(shè)定对 M1 应当没有影响(xiǎng)。

　　其二(èr)，通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款若(ruò)流出，可能会拖累M2增速(sù)。根据《存款统计分类及(jí)编码》，我们合(hé)理推断，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款归属于 M2 下的其他(tā)存款科(kē)目，则其(qí)变(biàn)动(dòng)会(huì)影响 M2 规(guī)模和增(zēng)速。考虑(lǜ)到此次利率(lǜ)上限的设定(dìng)，可能有部分个人或企业将通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款投向收益率更(gèng)高的理(lǐ)财以及其他资管产品中，拖(tuō)累 M2 增速表现。

　　考虑到(dào)4月居民存款已经开始(shǐ)重(zhòng)新流(liú)向表外，M2增(zēng)速预计(jì)将进入(rù)下(xià)行通道。M2 近一年的上行由个人存款推(tuī)动，资(zī)管(guǎn)资金回表也主要来源于居(jū)民(mín)。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的 3 个百分点中，有 3.1 个百分(fēn)点来源(yuán)于个人存款的规模扩张。年初以来 1.6 万(wàn)亿资管资金回流(liú)表(biǎo)内中，有 1.4 万亿(yì)来源于住(zhù)户(hù)部门。但随(suí)着4月居民存(cún)款同比首(shǒu)次(cì)由增转降，居民资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)或回(huí)流表外，对(duì)应的则(zé)是M2同比超过(guò)市场预期下行。再考虑到(dào)此次通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限的约束，或进一步加速(sù)居民将资金从表内(nèi)搬至(zhì)表外。

　　4. 是否意味(wèi)着存款利率(lǜ)下调(diào)新(xīn)一轮的(de)开(kāi)始？

　　本(běn)次约束通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款利率，核心目的是缓解银行净息(xī)差(chà)压力。23Q1 商业银行净(jìng)息差下探，其中国有银行平(píng)均净(jìng)息差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行的(de)平(píng)均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利(lì)润是准(zhǔn)公共品，去(qù)向有(yǒu)三：一是利(lì)润(rùn)分配给财政的非税(shuì)收入；二是转增资本(běn)金以(yǐ)满足宏观审慎的管理要(yào)求，疏通货(huò)币政策的传导渠道；三是增加(jiā)拨备(bèi)以应对(duì)坏账风险。既要保证商业(yè)银行的(de)合理盈(yíng)利水平(píng)，又(yòu)要不抬高(gāo)实(shí)体经(jīng)济融(róng)资水平，惟有(yǒu)对(duì)存款利率(lǜ)进行调整(zhěng)。

　　实(shí)际(jì)上，去年9月主要银(yín)行(xíng)已经下调存款利率，年初至今其他(tā)银行(xíng)也纷纷跟进(jìn)，随着(zhe)商业(yè)银(yín)行普通(tōng)存款利(lì)率的调整到位，政策(cè)抓手转向其他存款的利率(lǜ)水平。而部分中小银行(xíng)未(wèi)高息揽储，其(qí)通知存(cún)款利率和协定存款利率明(míng)显偏高，实(shí)际上(shàng)不利于商业银行整(zhěng)体负债端成本(běn)的下(xià)降(jiàng)，也成为本次约(yuē)束通知存款和协定存款(kuǎn)利率的触(chù)发因(yīn)素。

　　是否是新(xīn)一轮存款利率下调(diào)的开始？目(mù)前十年期国债(zhài)收益率(lǜ)高于上一轮下调时低(dī)点，1年(nián)期LPR持(chí)平(píng)，因而目前尚不具(jù)备充(chōng)分条件。2022 年 4 月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，以 10 年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率和以 1 年(nián)期 LPR 基准，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。 2022 年 4-9 月(yuè) 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也(yě)相应触发 2022 年 9 月部分全(quán)国性银行下调存款利(lì)率(lǜ)，如(rú)一年期定期存款利率(lǜ)下调 10BP 。而(ér)从 2022 年(nián) 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不(bù)动， 10 年(nián)期国债收(shōu)益率走高 3.9BP ，并未进一步下行。

　　高频(pín)经济表(biǎo)现：汽车、地产(chǎn)销售改善

　　1）商(shāng)品消费：乘(chéng)用车零售较上周有所改善，今年以(yǐ)来累计同比(bǐ)增长(zhǎng)1％。截至5月(yuè)7日(rì)，乘用车零售(shòu)同(tóng)比较上周上升(shēng)27pct至67％，今年累计同比1％。5月(yuè)1-7日，乘用车市场零售(shòu)同比(bǐ)增长67％。

　　2）服务消费：全(quán)国(guó)整车货(huò)运量有所(suǒ)反弹，京沪(hù)深迁徙(xǐ)指数继续(xù)上行。截(jié)止 5 月 11 日，全国(guó)整(zhěng)车货运量较 2021 年同期(qī)上行 4.3pct 至 -16.3％；京(jīng)沪(hù)深迁(qiān)徙趋(qū)势较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政(zhèng)府消(xiāo)费：截(jié)至5月12日，当周国(guó)债净融资-754.8亿，当周新增0亿一般债，下周计划发行34.83亿。

　　4）房地(dì)产(chǎn)市场：地产销售回暖，五一过(guò)后因城施(shī)策继(jì)续加(jiā)码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市(shì)商品房周均成交面积两年平均增速回升(shēng) 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结构(gòu)看，一(yī)线、二线(xiàn)和三线(xiàn)城市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳、内蒙古等(děng) 30 余个城市进行了(le)公积金贷款(kuǎn)政策的调整和优化。

　　5）政府性(xìng)基金与基(jī)建：当周(zhōu)新增专项债147.8亿，下周计(jì)划(huà)发行881.1亿。

　　6）制造业投资与工业生产：受五一假期及需(xū)求走弱影响，开工率连周(zhōu)下滑(huá)。截至 5 月 5 日，高炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽车(chē)半钢(gāng)胎开工(gōng)率季节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口(kǒu)物流效率有所改善。截(jié)至(zhì) 3 月 17 日，交运部重点港口货物吞吐量较上周回升 0.8％，高速公路货车通行(xíng)量与铁(tiě)路货运量较(jiào)上(shàng)周分别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价(jià)格(gé)：猪肉(ròu)价格继续下行(xíng)，菜价、果价(jià)回升。截至 5 月(yuè) 4 日，猪肉零售(shòu)价下跌(diē) 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至(zhì) 5 月 11 日，蔬菜、水果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品(pǐn)价格(gé)：油价小幅回升，国(guó)内钢价、煤价(jià)下行(xíng)。截至 5 月(yuè) 11 日，布(bù)油周均价小幅回升 0.1％至 76.4 美(měi)元 / 桶，动力煤价格回落 1.4％至 1001.3 元(yuán) / 吨。螺纹(wén)钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日(rì)，美国原(yuán)油产量 1230 万桶 / 日。

　　10）货币政策与汇率：逆回(huí)购地量延续，资(zī)金利率小幅下行。截至 5 月 12 日，本(běn)周逆回购余(yú)额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较(jiào)上周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数(shù)小幅上行，人(rén)民(mín)币被动贬值(zhí)。截(jié)至(zhì) 5 月(yuè) 11 日，美元指(zhǐ)数小幅上(shàng)行(xíng)至 102.1 , CNY 和(hé) CNH 分别报收 6.9396 和 6.9410 ，分别较(jiào)上周贬(biǎn)值 0.3％、 0.6％。