随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长期(qī)以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化(huà)工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为易方达(dá)安(ān)盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一(yī)季(jì)度(dù)披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合(hé)波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金(jīn)经理许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度(dù)股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡(héng)状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格(gé)的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，基金的(de)权益类(lèi)资(zī)产实(shí)际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于(yú)社(shè)会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的(de)科技制(zhì)造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出(chū)行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以及(jí)一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资提供一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内经济修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋浓，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一(yī)季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋wèi)来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见底，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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