5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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