当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的(de)担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(sān)周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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