周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排(pái)行看，截至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗的趋势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但(dàn)从长期(qī)看，资金(jīn)还会(huì)长期(qī)关注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出(chū)现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板(bǎn)块回(huí)调(diào)带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央企(qǐ空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)的价(jià)值(zhí)重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅(fú)低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但(dàn)也(yě)有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出(chū)现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过(guò)，从(cóng)长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出(chū)的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市场化改革的持续(xù)推(tuī)进下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出台(tái)。

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