在股市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或者基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报告(gào)和(hé)信息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在(zài)市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基(jī)金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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